リンギットの変動相場制移行——1998年ペッグ制の真実

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1998年9月、マハティール首相は世界に向けて異例の宣言をした。「IMFの処方箋は拒否する。リンギットを1ドル＝3.80リンギットに固定する」——当時の国際金融コミュニティから「時代錯誤」と批判されたその決断は、のちに再評価されることになる。

アジア通貨危機とマレーシア

1997年7月のタイバーツ急落から始まったアジア通貨危機は、タイ・インドネシア・韓国を直撃した。IMFはこれらの国に融資と引き換えに緊縮財政・構造改革を要求した。

マレーシアも通貨リンギットの急落（ピーク時に約40%下落）と株式市場の暴落に直面した。マハティール首相は「投機家による攻撃」と断言し、ジョージ・ソロスを名指しで批判した。

ドルペッグの意思決定

1998年9月、マレーシアは以下の措置を発動した：

1. 1ドル＝3.80リンギットの固定相場（ドルペッグ）
2. 資本規制の導入（海外へのリンギット送金制限）
3. 政府主導の銀行・企業救済

IMF融資を受けたタイ・インドネシアが深刻なリセッションに苦しんだのに対し、マレーシアは2000年代初頭にかけて比較的早期に回復した。

当時、主流の経済学者はペッグ制と資本規制を「誤った選択」と批判したが、のちのノーベル賞経済学者ポール・クルーグマン等がマレーシアの判断を一定支持する論稿を書いた。

2005年の変動相場制復帰

ドルペッグは2005年7月まで維持された。中国が人民元の管理フロート制に移行したのと同日、マレーシアもリンギットのペッグを外し管理変動相場制に移行した。

以後、リンギットは市場で取引されるようになったが、中央銀行（BNM）の介入が続いており、純粋な自由変動ではない。2015〜2016年には原油価格の下落とアメリカの利上げで再び大幅に下落（1ドル＝4.5リンギット台）し、通貨の脆弱性は残っている。

現在のリンギットを読む視点

リンギットは原油価格と連動しやすい。マレーシアは石油ガス輸出国であり、原油下落局面ではリンギットも売られる傾向がある。

2026年4月時点、1リンギット＝約33円。円安が続く中で日本人からみるとマレーシアが「割安」に感じるが、ドルベースで見るとリンギット自体が過去最安値圏で推移してきた時期もある。在住日本人にとって、給与がリンギット建てか円建てかによって、為替リスクの向きが逆になる点は理解しておく価値がある。